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逆回购是央行货币政策调节的一种手段,央行通过主动向市场借出资金,从银行手里获得债券等有价证券质押,并约定在未来收回市场资金,从而达到现阶段投放货币,释放流动性、调节货币供应量的目的。
选择此时降低逆回购利率,寓意几何?
首先,这并不是单纯的货币政策放松,因为央行的三季度货币政策执行报告中明确指出要“加强逆周期调节”,说白了就是未来利率的调节会更加的频繁。其次,降低融资成本这条主线依然没变,“降息”的根本目的与此前LPR和MLF的“降息”一样,都是为了降低市场综合融资成本,都是利率市场化的一种策略。央行于当天重启1800亿7天期逆回购操作,并将利率下调5个基点至2.50%。继10月25日的上一次逆回购仅过去15个交易日。
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去年的外部风险和经济下滑因素基本在2019年得到了释放,但这些问题依然会延续到年底甚至明年,目前失业风险和信用违约风险仍然存在。所以从这个角度来看,明年的货币政策可能会继续变宽松,在年前央行选择定向调降逆回购利率已经传递了这个信号。
4、国内的降息周期才刚刚开始。虽然这次逆回购操作量并不大,但其更重要的意义在于对短端资金利率的管理。说白了就是要降低实体经济的融资成本,而降低融资成本的前提便是降低逆回购利率。
此外,从10月份CPI上涨3.8%也可以看出,当前经济下行压力依然很大,在猪肉价格高涨的情况下,逆回购利率的下调传达的重要信号是,央行希望排除外部因素的影响,让明显偏高的市场成本理性回归,国内的降息周期才刚刚开始。而一旦国内的降息周期完全拉开大幕,相信股债也有不俗的表现。
整体来看,在全球经济的走弱以及主要经济体央行集体降息的背景下,国内降息的窗口已经打开,同时我们也需要通过下调市场利率的方式来收窄利率浮动空间,以更好的调控利率走向。
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